FRBのバランスシートQT:

Aug 02, 2023

量的引き締め（QT）は継続する。 FRBのこの日の週間貸借対照表によると、FRBの総資産は7月に910億ドル減少し、2022年4月の過去最高値から7,590億ドル減少し、過去最大の減少となり、8兆2,100億ドルとなった。

3月に銀行パニックが最高潮に達して以来、QTが順調に推移し、銀行の流動性支援策が解除される中、FRBは5,270億ドルの資産を削減した。

このグラフは、銀行危機の詳細と、それがどのように解消されているかを示しています。 次のグラフは長期的な視点を示しています。

危機から危機、そして猛烈なインフレへ:2017 年 11 月から 2019 年 8 月までの第 1 四半期の約 2 年間で、総資産は 6,880 億ドル減少しました。これに対し、第 2 四半期の 1 年間では 7,590 億ドル減少しました。

財務省証券:7月は585億ドルと、2022年6月のピークから7,230億ドル減り、2021年5月以来の低水準となる5兆0500億ドルとなった。

FRBは現在、パンデミックQEの下で購入した財務省証券の22.3％（3兆2500億ドル）を削減した。

財務省紙幣と債券は、満期となる月の半ばまたは月末にバランスシートから「ロールオフ」され、FRBはそれらに対して額面金額の支払いを受けます。 ロールオフの上限は月額600億ドルで、FRBがインフレ保護証券（TIPS）の元本に上乗せして得られるインフレ保護分を差し引いた額が、ほぼ同額のロールオフとなっている。

国債市場におけるFRBの比重低下 。 FRBが保有する財務省証券は現在、発行済み財務省証券総額32兆5900億ドルの15.6％まで減少した。

株価の下落は、政府が赤字支出の資金を賄うために新証券を大量に発行している一方で、FRBが保有資産を削減しているために起こった。

住宅ローン担保証券:7月は210億ドル、ピーク時から2230億ドル減り、2兆5200億ドルと2021年10月以来の低水準となった。

FRBは政府支援の「エージェンシーMBS」のみを保有しており、FRBではなく納税者が信用リスクを負っている。

MBSは主に、住宅ローンが完済したとき（住宅ローンが売却され、住宅ローンが借り換えられたとき）と定期的な住宅ローンの支払いが行われたときに保有者が受け取るパススルー元本支払いによってバランスシートから外れる。

MBSの流出額は月額350億ドルの上限を大きく下回っているが、これはパススルー元金の支払いが少しずつ鈍化していること、完済される住宅ローンが減少していること、住宅販売が減少し住宅ローンが崩壊しているためである。

「外国当局者」のカウンターパーティとのレポ取引: 0ドル、4月に完済。 スイス国立銀行は、UBSによるクレディ・スイス買収のドル流動性支援に資金を提供するためにこのプログラムを利用した可能性が高い。

割引期間: -3月の1,530億ドルと比較して、7月は15億ドルと19億ドルに減少しました。 銀行に対する割引窓口融資は非常に長い間行われてきました。 前回の利上げ以来、FRBは銀行に割引窓口（「プライマリー・クレジット」）での借入に対して5.50％の手数料を課している。 さらに、銀行は厳格な規則の下、「公正な市場価値」で担保を差し入れなければなりません。 これは銀行にとって高額な資金です。 通常なら担保を差し入れる必要もなく、預金者から低額で借り入れができるはずだ。 そのため、銀行はこれらの割引窓口ローンをできるだけ早く返済します。

銀行定期資金調達プログラム (BTFP): 7月は37億ドル増の1,060億ドル。 この銀行融資制度は、銀行パニックの際に設立されたもので、ディスカウントウィンドウに似ていますが、より安価で柔軟性が高く、銀行にとってより簡単な担保ルールが設けられています。

銀行は、融資時に 1 年間の翌日物インデックス スワップ レートに 10 ベーシス ポイントを加えたものに固定された固定金利で、最長 1 年間借入できます。 銀行は担保を差し入れる必要がありますが、現在の市場価格ではなく購入価格で評価することができます。 これは銀行にとって依然として高価なお金ですが、割引窓口よりは安価です。 そこで銀行はディスカウントウィンドウローンを返済し、BTFPから借り入れた。